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Allocation d’actifs trimestrielle – Juillet 2018

Analyse de l'allocation d'actifs, Commentaire de marché, Stratégie d’investissement

 

SYNTHESE: Le deuxième trimestre 2018 a été marqué par les tensions commerciales, l’inquiétude des investisseurs à propos de l'Italie et de la croissance européenne, ainsi que la pression qui pèse sur les actifs émergents et chinois. Toutefois, tout n’était pas noir pour autant : les actions américaines et le pétrole brut ont surperformé les autres actifs risqués et, en dehors de la périphérie de la zone euro et des pays émergents, les marchés du crédit sont restés globalement stables / Nous prévoyons une accalmie des marchés dans les prochains mois et avons identifié les thématiques de revirement de tendance suivantes : (i) Le marché du pétrole a probablement atteint un pic après avoir intégré une grande partie des bonnes nouvelles concernant la demande, l’offre et la situation géopolitique. (ii) La différence de politique monétaire entre la Réserve fédérale américaine et la BCE est aussi largement intégrée. Par conséquent, nous prévoyons une stabilisation du dollar américain face à l’euro et un resserrement du spread entre les bons du Trésor américain (UST) et les Bunds allemands. (iii) La stabilisation des marchés de taux aux États-Unis et la stabilité du dollar devraient soutenir les devises émergentes, et donc la dette locale de ces pays

La divergence économique progressive entre les États-Unis et le reste du monde a été le fait marquant du deuxième trimestre. Plusieurs éléments clés ont alimenté cette divergence. Aux États-Unis, les baisses d’impôts ont donné un coup de fouet à l’activité économique et au moral des ménages. Cette évolution favorable aurait pu profiter à l’économie mondiale et aux marchés financiers internationaux. Toutefois, les mesures protectionnistes du président Trump en ont décidé autrement. L’instauration de divers droits de douane sur les importations et les déclarations musclées en matière de commerce extérieur ont perturbé les investisseurs et accentué la divergence en pénalisant les économies exportatrices, telles que les marchés émergents, et les pays développés comme l’Allemagne.

 

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