Allocation d’actifs mensuelle – Quatre évolutions - BNPP AM France investisseur professionnel

Étant donné l’ampleur mondiale du ralentissement actuel, l’écart marqué entre l’optimisme des analystes actions et la prudence des économistes est frappant. Nous ne sommes pas non plus en accord avec le marché, qui tend à penser que les banques centrales vont bientôt renoncer à relever les taux d’intérêt, compte tenu du flux de mauvaises nouvelles économiques. La fin de leur cycle de hausse des taux se profile-t-elle réellement à l’horizon ?

Pas pour nous. Il est peu probable que l’inflation s’évapore à un rythme suffisamment rapide. La guerre en Ukraine maintiendra probablement les prix (des matières premières) à un niveau élevé ; et les goulets d’étranglement des chaînes d’approvisionnement persisteront également. Les prix élevés de l’immobilier vont probablement maintenir la pression sur les loyers. Les revendications salariales augmentent en réponse à un marché du travail tendu et à une inflation élevée.

Nous pensons qu’il faudra un nouveau resserrement des banques centrales, et une contraction plus importante de la croissance, avant que l’inflation ne s’approche des objectifs des décideurs politiques.

Ajustements des portefeuilles

Nos portefeuilles diversifiés sont positionnés de manière prudente.

Nous avons apporté quatre modifications au positionnement des portefeuilles :

Nous avons reclassé les obligations d’entreprises dans la catégorie « favorable », notamment le segment des obligations européennes de qualité investment-grade
En matière de duration des obligations européennes, nous avons procédé à un renforcement tactique de nos positions courtes, étant donné la probabilité de réponses budgétaires à la crise du gaz
Nous avons renforcé notre exposition tactique aux matières premières face à des facteurs tels que le nationalisme des ressources, l’« inflation verte » et le soutien provenant d’un assouplissement de la politique macroéconomique chinoise
Nous avons vendu notre modeste exposition aux actions des marchés émergents, tout en conservant nos expositions aux marchés chinois et japonais, face à une position courte européenne qui compense largement.

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